Preço do metal segue em alta com a Guerra no Golfo
O preço oficial do alumínio à vista na LME era de US$ 3.384,50/tonelada na compra e US$ 3.385,00/tonelada na venda, em 6 de março, enquanto o preço de fechamento da Avaliação Final da Noite para o contrato de três meses era de US$ 3.446/tonelada. Esse movimento segue uma forte alta no início de março, com a intensificação das tensões geopolíticas no Golfo, que continuam a abalar os mercados globais. O alumínio é o metal básico que mais consome eletricidade, e a atual valorização dos preços aponta para uma crescente preocupação com a interrupção do fornecimento de energia e a potencial inflação dos custos de energia. Na prática, o mercado de alumínio parece estar atribuindo um prêmio de risco à possibilidade de que preços mais altos da energia possam afetar a viabilidade econômica das fundições e restringir a produção.
Os mercados de petróleo e gás reagiram rapidamente ao conflito no Oriente Médio, mas o alumínio pode se revelar o sinal mais revelador. A alta parece um prêmio de guerra familiar. Mas trata-se de algo mais próximo de um prêmio de energia. O alumínio é um dos produtos industriais que mais consomem eletricidade no mundo. A fundição converte a alumina em metal por meio da eletrólise, o que significa que os custos de energia normalmente representam cerca de 30% a 40% das despesas operacionais. Quando os sistemas de energia se tornam instáveis, a base de custos do alumínio se altera quase que imediatamente.
A joint venture Qatalum, da Hydro, iniciou uma paralisação controlada após seu fornecedor de gás suspender as entregas, enquanto a Aluminium Bahrain declarou força maior em relação aos embarques, alegando interrupções no trânsito pelo Estreito de Ormuz. Reiniciar uma fundição não é como reiniciar um forno. Uma vez interrompida, a recuperação completa pode levar meses. O Oriente Médio produz aproximadamente 6,8 milhões de toneladas de alumínio primário por ano, cerca de 9% da produção global e mais de um quinto do fornecimento fora da China. Cerca de três quartos desse metal são exportados, quase todos passando pelo Estreito de Ormuz. O estreito nunca foi formalmente fechado à navegação comercial, apesar de décadas de tensão geopolítica. Os mercados não precisam de um bloqueio para reavaliar o risco. A redução do tráfego de embarcações, o aumento dos prêmios de seguro e as interrupções ocasionais são suficientes para restringir a oferta efetiva. Essas fricções tendem a aparecer primeiro nos preços à vista e nos prêmios regionais, que é exatamente onde o atual aperto está surgindo. A suspensão, por parte da Rio Tinto, das negociações do prêmio do segundo trimestre com compradores japoneses indica que produtores e consumidores estão se reajustando em tempo real. Uma oferta inicial em torno de US$ 250/tonelada foi retirada à medida que as tensões aumentavam. Isso não é uma tática de negociação; reflete uma cadeia de suprimentos cujos custos e rotas de entrega se tornaram mais difíceis de prever.
Os estoques de alumínio na LME diminuíram acentuadamente nas últimas duas semanas, com os contratos ativos caindo de 420.850 toneladas em 27 de fevereiro para 273.775 toneladas em 9 de março, uma queda de aproximadamente 147.000 toneladas. Mas a questão mais profunda vai além da logística: a energia é, cada vez mais, o fator limitante para o fornecimento de alumínio. O gás barato e a eletricidade abundante ajudaram a transformar o Golfo em uma das principais regiões exportadoras de alumínio do mundo nas últimas duas décadas. Quando esse sistema energético é interrompido, o sistema metalúrgico acompanha essa mudança. Como afirma Andy Leyland, diretor-geral e cofundador da SC Insights: “O gás barato impulsionou a produção de alumínio no Oriente Médio, um setor que consome muita energia. A interrupção no fornecimento para o Catar ameaça a produção e aumenta os custos em outros lugares, à medida que os preços da energia sobem”.
O impacto vai muito além do próprio Golfo. Os preços da eletricidade em muitas regiões industriais permanecem direta ou indiretamente ligados aos mercados de combustíveis fósseis. Preços mais altos do gás natural elevam as tarifas de energia elétrica, preços mais altos do petróleo elevam os fretes tanto de matérias-primas quanto de metais acabados, e os custos de seguro adicionam mais uma camada de complexidade. Cada um desses elementos aumenta o custo marginal de produção do alumínio.
O momento deste choque é inoportuno para o mercado de alumínio, pois seu mecanismo tradicional de amortecimento de choques enfraqueceu. Durante grande parte da última década, a alta dos preços podia impulsionar a produção adicional da China, que expandiu continuamente sua capacidade de fundição e absorveu grande parte da demanda marginal mundial. Esse mecanismo agora está limitado. A capacidade de produção de alumínio na China está efetivamente limitada a cerca de 45 milhões de toneladas por política governamental, e as taxas de utilização já estão próximas desse limite. O resultado é que a China deixou de ser o fornecedor flexível que já foi. As importações de alumínio primário aumentaram, enquanto as exportações de produtos semiacabados diminuíram. Na prática, o maior produtor mundial está absorvendo mais metal internamente do que liberando para os mercados globais. (Fonte: LME)
